比特币目前处于现货溢价（backwardation）状态，这意味着期货价格低于现货价格，通常表明市场存在极度恐慌或对冲活动。比特币已经自历史高点下跌了高达30%。 据来自RUMJog Enterprises管理合伙人Thomas Yang的说法，比特币进入这种状态是相当罕见的，通常是交易的另一方需要介入的信号。 Yang指出，“期货贴水并不经常发生，一旦出现，通常意味着市场压力、风险压力或者短期投降。” 他补充说，一旦现货溢价出现，市场通常会朝着两种路径之一发展：“恐慌缓解后逆转”或者“继续下跌并进入最后的抛售阶段，这通常标志着行情底部的来临”。 比特币价格下跌通常与市场底部相吻合。比如，在2022年11月FTX崩盘时，比特币价格下跌到约15,000美元，标志着周期低点。2023年3月SVB和USDC脱钩时，比特币价格短暂跌破20,000美元，之后迅速反弹，再次出现比特币价格下跌现象。 另一个例子是2023年8月，当Grayscale ETF的消息引发抛售，导致价格下跌至25,000美元，标志着短期底部和快速反转。
三个月比特币期货年化滚动基差目前已跌至约4%，为2022年11月以来的最低水平。该基差衡量的是基差交易的年化收益率，即交易者同时买入现货比特币并卖出三个月后到期的期货合约。期货通常以溢价交易，而这种价差交易提供的风险收益相对较低。
该溢价的急剧收窄表明，对杠杆多头头寸的需求已大幅下降。在牛市阶段，交易者愿意为远期头寸支付更高的价格，这会推高基差。2024年3月，比特币价格达到历史最高点73,000美元时，基差一度高达27%。
目前的下跌表明市场环境更加谨慎，风险偏好有所下降，市场仍在消化近期的跌幅。在市场极度热情高涨时，比特币期货曲线可能会出现大幅升水，但在正常情况下，比特币的交易结构相对温和，处于升水状态。